来源：海通宏未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗观

　　· 概(gài) 要·

　　中共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复(fù)性好转，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增(zēng)长基调延续(xù)，短期政策不太可能转向收紧，但是面(miàn)对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大(dà)需求(qiú)主(zhǔ)要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩，即“经济增长(zhǎng)好于(yú)预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势(shì)”。从(cóng)一季(jì)度公布的数据看(kàn)，确实好于(yú)去年四季度(dù)时(shí)的(de)预期。但(dàn)随后会议(yì)也(yě)提到“经济(jì)运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗strong>这(zhè)也使得经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策(cè)短期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济(jì)工作会(huì)议精(jīng)神一致。这也意味着稳增(zēng)长(zhǎng)不会(huì)通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经(jīng)济运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持续(xù)增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化(huà)解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议(yì)要求(qiú)“把发(fā)挥政策效(xiào)力(lì)和激发经营主体活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激(jī)发市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经济修复(fù)，通(tōng)过改革(gé)开(kāi)放的(de)方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有制企(qǐ)业公(gōng)平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经(jīng)营。要下决心从根本上解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言(yán)，政(zhèng)策(cè)刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还是以(yǐ)提(tí)振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发修(xiū)复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要(yào)“加力提(tí)效”，稳(wěn)健的货币(bì)政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政(zhèng)策(cè)的要求，本次会议(yì)强(qiáng)调“形成(chéng)扩大需求的(de)合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调配合(hé)”，这说明扩大需求是(shì)未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主(zhǔ)要还是靠居民劳(láo)动收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方(fāng)面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳(wěn)增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重要(yào)的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘(pán)。要支(zhī)持有(yǒu)条件的自贸试验区和(hé)自由贸(mào)易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代(dài)化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经济”为支(zhī)撑(chēng)。我们的理(lǐ)解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯(hāng)实(shí)科(kē)技自立自强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加(jiā)快推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能(néng)等设施建设和配套电网改造”。会(huì)议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人工(gōng)智能(néng)发展到一定程度，监管措(cuò)施(shī)也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动平台企业(yè)规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励头部平台企业探索(suǒ)创新(xīn)。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出(chū)，“统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严(yán)控(kòng)新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我(wǒ)们认(rèn)为，房地产产业(yè)链(liàn)、中小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机(jī)构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年最(zuì)大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的(de)经济问(wèn)题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制。