财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否构成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产的(de)面值减去违约后的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其中顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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