射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续(xù)进行(xíng)高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有(yǒu)超过接(jiē)近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每(měi)股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xí秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗ng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗shāng)都在(zài)谋求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每个(gè)射频细分赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了(le)投资机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长江产业(yè)基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测(cè秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游(yóu)滤波(bō)器、多(duō)工器的产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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