当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美(měi)国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际(jì)，他不(bù)会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措(cuò)维持政府运营，避免出(chū)现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸r: #ff0000; line-height: 24px;'>坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚(gāng)刚(gāng)宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍(réng)然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国(guó)纳税(shuì)人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下(xià)，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面(miàn)有(yǒu)直(zhí)接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前景下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的(de)供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要(yào)更大(dà)一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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