射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的(de)综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智(zhì)微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨(j那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产品系列。

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