财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆(bào)的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大(dà)阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股(gǔ)价值此之际是什么意思春节，值此 之际(jià)同(tóng)期累计最大(dà)涨幅(fú)分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力(lì)波、福建的惠泉、新(xīn)疆的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不(bù)变，经(jīng)过一(yī)段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的(de)主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地区(qū)的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高端化转值此之际是什么意思春节，值此 之际型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进入了(le)6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端方(fāng)面，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体产品(pǐn)结构持(chí)续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂值此之际是什么意思春节，值此 之际，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜(bǎng)单(dān)。而(ér)收(shōu)购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年(nián)的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有长期(qī)可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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