近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同(tóng)作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下(xià)跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发(fā)酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口(kǒu)焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作(zuò)用下(xià)，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤(méi)价(jià)格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利(lì)需(xū)求增加对现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激(jī)双修是指什么意思，双修是怎么进行的焦企有提涨意愿，但短期全双修是指什么意思，双修是怎么进行的面提涨并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(tàn)则(zé)保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而(ér)言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化(huà)企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价(jià)提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当(dāng)的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压(yā)力(lì)。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中(zhōng)长协重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预计进(jìn)口量会得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底部区(qū)间(jiān)振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期双修是指什么意思，双修是怎么进行的来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期(qī)如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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