昨天深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于(yú)银行业(yè)危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计(jì)美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话(huà)结(jié)束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐步回升(shēng)，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了(le)任何问题(tí)，将阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现(xiàn)金(jīn)余(yú)额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余(yú)额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷(dài)压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨(chén)），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔(ěr)出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他提(tí)供的利(lì)率路径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么(me)高的水平就(jiù)能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止收紧政策的(de)效(xiào)应滞后，以及(jí)近期(qī)银行业压力导致的(de)信(xìn)贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决(jué)定可(kě)能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的(de)准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银(yín)行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日(rì)内平(píng)今仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二是宏观环(huán)境不乐观(guān)；三(sān)是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可见下(xià)游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备货情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的(富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位de)价格跌幅较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙商期货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大(dà)量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早已预期的，市场也已充分计(jì)价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出现崩(bēng)塌(tā)，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历(lì)史数据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来(lái)看(kàn)，5月(yuè)沙河地区产销数据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)不及预(yù)期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势(shì)或将(jiāng)持(chí)续

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的(de)兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位备货意愿何时能(néng)够起来：一是(shì)等待(dài)下(xià)游的原料库(kù)存消耗(hào)，二是对未(wèi)来的需求是否存(cún)在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注在需求存在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则(zé)还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重点关(guān)注(zhù)远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则(zé)盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将(jiāng)继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关(guān)注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加工(gōng)订单(dān)数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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