财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗)5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念(niàn)获(huò)得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市(shì)净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆(bào)发往往(wǎng)代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块近(jìn)期大(dà)幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块(蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗kuài)本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容(róng)易(yì)被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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