尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(niá荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人n)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器(qì)的价(jià)值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发荔枝比喻女人哪个部位，荔枝形容女人式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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