当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑(yí)给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财(cái)政部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后(hòu)很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于(yú)以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压在玻璃窗边c，在窗户边c压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(d压在玻璃窗边c，在窗户边còu)新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库(kù)存累库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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