在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词ht: 24px;'>born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词否以及(jí)何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被(bèi)视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进一步(bù)证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最能(néng)说(shuō)明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞口(kǒu)已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并(bìng)退(tuì)出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济(jì)数(shù)据和企业财(cái)报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各(gè)公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先(xiān)地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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