北京(jīng)时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预(yù)期的18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下(xià)降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货(huò)日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业(yè)持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据(jù)相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于(yú)下半(bàn)年(nián)货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(z闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局hì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具(jù)有较高(gāo)配置价值闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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