金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿(yì)港元，公开发15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸(de)增(zēng)速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相(xiāng)比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新(xīn)华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进(jìn)世界杯(bēi)，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的(de)广告投(tóu)放量都(dōu)是(shì)全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资(zī)三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富(fù)豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势(shì)，真正的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高(gāo)端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的(de)动(dòng)力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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