如果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思一(yī)份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的(de)财(cái)年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布(bù)的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的方针，该公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即(jí)便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相(xiāng)对更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个(gè)世界(jiè)第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临(lín)界线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振(zhèn)了市(shì)场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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