在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金(jīn)资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立(lì)两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券(quàn)基金(jīn)评(píng)价研究中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临(lín)近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现不(bù)好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别基(jī)金投资策(cè)略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开(kāi)放(fàng)式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入(rù)市就(jiù)容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益，也可以树立基金(jīn)公司(sī)良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收(shōu)益(yì)率差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模(mó)要求基(jī)金经(jīng)理不(bù)得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资(zī)者对(duì)于后(hòu)续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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