如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别lt="连创33年高(gāo)位！除(chú)了(le)股神青睐 日股爆发(fā)背后还有哪些“秘诀(jué)”？">

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示(shì)出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周(zhōu)成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回(huí纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别)购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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