随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基金是全市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(g部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些é)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金旗下一季(jì)报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三(sān)大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并(bìng)通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工(gōng)智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行以(yǐ)下(xià)操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度(dù)均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏(piān)价值策略(lüè)的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。不过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大(dà)幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例(lì)为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实(shí)现配(p部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些èi)置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确(què)定(dìng)性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益(yì)方面均(jūn)能(néng)有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表(biǎo)示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期(qī)低估值(zhí)板块具备长期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气(qì)度(dù)相较(jiào)于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空(kōng)间(jiān)。

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