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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表(biǎo)现再(zài)决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国(guó)家和(hé)地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算等(děng)方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的(de)境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为(wè胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸i)场外结算公司的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所(suǒ)债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是(shì)本(běn)轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利多预期(qī)。油(yóu)脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏(piān)弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估(gū)超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内消费(fèi)需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的(de)一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降(jià胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸ng)的主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(q胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸í)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期(qī)接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的(de)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在(zài)美国(guó)银行业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年(nián)度南美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预(yù)期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定(dìng)的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出现生物柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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