5月10日，有消息(xī)称部分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定存款和通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)的(de)下调幅(fú)度为30BP，其(qí)它(tā)金融机构下调50BP，调(diào)整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存(cún)款更多(duō)是对(duì)公业(yè)务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招(zhāo)商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理部总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基金(jīn)、德邦基金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本(běn)轮(lún)调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率下调有助(zhù)于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进宏观(guān)经济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长(zhǎng)期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯，延(yán)续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调(diào)降更多是出于推(tuī)进(jìn)利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成(chéng)员(yuán)银曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利(lì)率(lǜ)水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存(cún)款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端定价压(yā)力较(jiào)大且存(cún)款持(chí)续高增的情况下，压(yā)降(jiàng)存(cún)款成(chéng)本成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导(dǎo)较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的活(huó)期资(zī)金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体经济(jì)综(zōng)合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走(zǒu)低，银行利润空间压缩(suō)明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高(gāo)吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协(xié)定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定(dìng)期(qī)存(cún)款之间，自2022年(nián)存(cún)款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进(jìn)行了几轮(lún)调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自(zì)律上限下调(diào)也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负(fù)债压(yā)力。

　　综合(hé)各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协(xié)调调降负(fù)债成本，有利于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意愿(yuàn)，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款利率管(guǎn)控为(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理wèi)上限(xiàn)管控(kòng)，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存款利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为(wèi)主引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率(lǜ)可(kě)以引导减少信(xìn)贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角度，净(jìng)息(xī)差不断压(yā)缩(suō)，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差(chà)的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户(hù)在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，延(yán)续近期银行存款利率调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行(xíng)净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合(hé)“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了(le)这些介于活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保(bǎo)证存款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效(xiào)性。银(yín)行一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史(shǐ)新低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增厚息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年(nián)“降(jiàng)息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边(biān)际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多(duō)增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，2023年银行息(xī)差压力(lì)增大，控(kòng)制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因(yīn)此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义上(shàng)的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发(fā)行利差(chà)降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率仍(réng)有下(xià)行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利(lì)率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实体(tǐ)经(jīng)济资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策利(lì)率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环境(jìng)，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内生动力(lì)不强需求不足的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以及(jí)结(jié)构性货(huò)币政(zhèng)策等多(duō)项举措(cuò)给予了实体经济所需的一定的资金投放(fàng)支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但仍会(huì)维持(chí)资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故(gù)从银(yín)行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利(lì)率或(huò)仍(réng)维持(chí)低位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要(yào)看(kàn)实体经济(jì)复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利(lì)率下(xià)调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上限(xiàn)的调(diào)整(zhěng)空(kōng)间仍(réng)存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营(yíng)需要(yào)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存(cún)款利率市场化调整机制，自(zì)律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合(hé)理调(diào)整存款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发(fā)中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息(xī)差进而(ér)保持(chí)贷款(kuǎn)利率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最(zuì)终有利于(yú)社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公(gōng)布的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行间利(lì)率(lǜ)下(xià)行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预期，国(guó)内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加(jiā)息周期(qī)基本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金(jīn)：目前，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股(gǔ)份制商业(yè)银(yín)行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款(kuǎn)成(chéng)本仍是大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有(yǒu)净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行息差压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下降(jiàng)，来保障银(yín)行(xíng)合理(lǐ)利差范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行信(xìn)贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大(dà)的基(jī)础上(shàng)，银行(xíng)自身也有(yǒu)动力去下调存(cún)款定价来(lái)保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负(fù)债及(jí)经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效(xiào)果？

　　德邦基(jī)金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调(diào)整有望带动中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下调存(cún)款利率。另一(yī)方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观预期(qī)被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望(wàng)带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释(shì)放了(le)以下信号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行(xíng)的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利(lì)于增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间揽储恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客户(hù)活期(qī)存款收(shōu)益向对私客户看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新(xīn)规定协定利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低(dī)银(yín)行对公活期存(cún)款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成本的(de)下降(jiàng)使得银行盈利能(néng)力增强，进一步(bù)打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定性(xìng)信号

　　中国基(jī)金报：未(wèi)来存款利率是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对股债市场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的非对(duì)称下行使得商(shāng)业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导向下贷款加权平均利率创有统(tǒng)计以(yǐ)来新低，2022年12月金融(róng)机构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存(cún)款市场上(shàng)的(de)竞争类似“非零(líng)和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行(xíng)”和(hé)存款市场份额考核(hé)压力使得(dé)各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市(shì)银(yín)行存量(liàng)存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审(shěn)慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定股息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的(de)趋势和(hé)空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比(bǐ)明(míng)显下降，存(cún)款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧(jù)了(曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理le)银行息差(chà)压(yā)力，这使得控制(zhì)存(cún)款成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下(xià)调带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继续(xù)进入债(zhài)市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高。但银行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望(wàng)带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券，同时股(gǔ)票(piào)市(shì)场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读(dú)为边(biān)际再(zài)宽(kuān)松为(wèi)时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而在此(cǐ)基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行空(kōng)间，但这一调降(jiàng)是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调(diào)并不等(děng)于政策利率就(jiù)必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为(wèi)降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前利率(lǜ)环境下，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资者应该如何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同时，相较(jiào)活期(qī)存(cún)款和相(xiāng)当部分的银行(xíng)理财产品(pǐn)，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者(zhě)的(de)合(hé)适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年(nián)初以(yǐ)来，债券市场利率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以(yǐ)来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行情(qíng)走(zǒu)的比较迅速，市(shì)场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策增量政策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说(shuō)，在这样的环境下(xià)尽(jǐn)量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择久期(qī)短流动(dòng)性好、历(lì)史(shǐ)回(huí)撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着经济高频数据的弱化(huà)趋势显(xiǎn)现，且4月底政治局会(huì)议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经济(jì)的(de)“弱复苏(sū)”预期进(jìn)一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期，高股息策(cè)略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别(bié)金融(róng)陷阱，抵挡住金(jīn)融陷(xiàn)阱(jǐng)的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益(yì)率高达20％且能保本(běn)的(de)所谓理财产(chǎn)品。对普通投资(zī)者而言(yán)，如果不具备相关专业知识，可以选择把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋子。具(jù)备(bèi)一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的人士可(kě)通过理(lǐ)财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值增(zēng)值，投资(zī)者在评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产(chǎn)品。

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