4月以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场对新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外(wài)棉价格承压运(yùn)行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自(zì)2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘表现相对(duì)较(jiào)强(qiáng)的原因在于国内供需矛盾更为突出(chū)，春节(jié)后(hòu)国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好(hǎo)于(yú)预期，叠(dié)加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期(qī)推动国内(nèi)棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银(yín)万国期货棉(mián)花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析(xī)师高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明显，大多纺企纱线(xiàn)产品(pǐn)库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高位运(yùn)行(xíng)。据监测(cè)，山东(dōng)主销区4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时(shí)间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷及(jí)订单排单时间(jiān)达到近(jìn)两年来(lái)最(zuì)高水平。同时由于大部分纺企纱(shā)线产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较(jiào)小，促使部分企业(yè)增加原(yuán)棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持续上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对高(gāo)价(jià)棉花的接受程度并不(bù)高(gāo)，仍(réng)以刚需(xū)采购为主(zhǔ)。5月进(jìn)入(rù)淡季后，下游订单明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少，购销也较为冷清，棉价的上涨(zhǎng)也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期(qī)郑棉在供应端(duān)利(lì)多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点(diǎn)。4月(yuè)份以来(lái)，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气(qì)，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了不利影响，进(jìn)一步加剧(jù)了市场对于(yú)新(xīn)年度产量大降的(de)担忧，也(yě)为减产炒作提(tí)供(gōng)了助推剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑棉一(yī)度回落(luò)，但(dàn)近日新疆地区(qū)迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能(néng)会(huì)对(duì)棉(mián)苗生长两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了的调(diào)研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)总计或(huò)下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加(jiā)之(zhī)4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较去(qù)年同期或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响(xiǎng)棉铃克重，或导(dǎo)致减产幅(fú)度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年(nián)度供(gōng)应(yīng)收(shōu)紧预(yù)期增强，普(pǔ)遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月底(dǐ)3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种(zhǒng)期(qī)低温(wēn)天气的双重(zhòng)作用下，新(xīn)年(nián)度棉花减产(chǎn)概率大大(dà)增加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来(lái)的(de)负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡季(jì)，下(xià)游需求存在走弱的预(yù)期(qī)，短期对国(guó)内棉(mián)价(jià)形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复(fù)苏的逻辑并(bìng)未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑全球棉花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注意的(de两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了)是(shì)，4月份欧美高通胀问(wèn)题持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉(mián)花消费为(wèi)794.7万吨，环(huán)比(bǐ)3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约(yuē)量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进(jìn)一步(bù)使(shǐ)市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格(gé)也随(suí)之(zhī)出现(xiàn)下(xià)探(tàn)。

　　5月USDA报(bào)告首次公(gōng)布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全(quán)球(qiú)棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花(huā)消(xiāo)费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库存较上(shàng)年(nián)度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有望转强，支撑国(guó)际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在(zài)国内经济向好预期下，棉纺织(zhī)市(shì)场消费增长明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气对棉花正常出苗生长(zhǎng)带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内(nèi)棉(mián)花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下(xià)，消(xiāo)费下(xià)滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月(yuè)初(chū)国内外棉(mián)花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨，实现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花(huā)价(jià)格(gé)回归至(zhì)外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本(běn)增(zēng)加(jiā)，后续(xù)与外棉市(shì)场的竞争压力或增(zēng)加。

　　对于(yú)后市，李馨(xīn)认为(wèi)，下(xià)游(yóu)步入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面缺乏实质性利(lì)好，天(tiān)气(qì)对产量的影响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内棉花产(chǎn)量下滑是(shì)大概率事件，今(jīn)年(nián)已有许多(duō)轧花厂在(zài)升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉(mián)花(huā)产(chǎn)量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升。

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