随着一(yī)季(jì)报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复(fù)等(děng)。

　　华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配置华商新趋(qū)势(shì)优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增持前三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对收(shōu)益(yì)和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhě《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗ng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行(xíng)业风格(gé)的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续(xù)超(chāo)配偏小盘(pán)风格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基(jī)金的(de)权益(yì)类资产实(shí)际(jì)《人民的名义》陈海是被谁暗算了 人民的名义是真实改编的吗配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估值的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域(yù)配置(zhì)机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济(jì)修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅(fú)超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复(fù)盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面(miàn)改善的(de)诸多(duō)细分方向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因(yīn)处于(yú)复苏(sū)阶(jiē)段(duàn)，顺(shùn)周期方向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医(yī)药板块的估(gū)值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短(duǎn)周期(qī)来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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