自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层(céng)出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报(bào)中也(yě)写(xiě)道(dào)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝="刚刚，张坤、刘(liú)格(gé)菘等(děng)顶流(liú)发声！" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230421150606398.png">

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末(mò)持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分观察(chá)公(gōng)司的发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资(zī)者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资(zī)，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回(huí)报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取(qǔ)构建一个全(quán)面而(ér)尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来(lái)价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中(zhōng)的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能(néng)够一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表(biǎo)现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国(guó)际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化(huà)在市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投资机会(huì)，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美(měi)联储在货币政策(cè)调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值(zhí)空间较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝我们也进行了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最(zuì)新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我们平时(shí)的(de)不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力(lì)追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域(yù)医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领(lǐng)先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一季(jì)度(dù)实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认(rèn)。投资(zī)者(zhě)的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持(chí)续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的(de)预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前三大重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关(guān)系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理难度较大(dà)，这(zhè)也意味着全(quán)球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除(chú)了(le)继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静(jìng)。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益(yì)。

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