本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股(gǔ)急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹(tàn)。其实(shí)，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和(hé)恒(héng)生指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英为财情(qíng)的美联储利率观测器最(zuì)新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(yīng)。美(měi)国3月(yuè)M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价周三(sān)盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头(tóu)股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月一尺九的腰围是多少厘米 一尺九的腰围是26还是27(yuè)19日(rì)，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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