银(yín)行业(yè)危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一(yī)度(dù)跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道(dào)，知情人(rén)士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已(yǐ)在为其部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可(kě)能(néng)的解(jiě)决方(fāng)案是，向近期曾(céng)为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为第一共和(hé)银行找到买家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，最新报角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺道称，美国联邦存款保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调(diào)该行(xíng)评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银行从(cóng)美联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减(jiǎn)产带来的(de)价(jià)格(gé)涨幅(f角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ú)。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以及由此扩大(dà)的经济衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币(bì)政策，大(dà)概率还是维(wéi)持(chí)加(jiā)息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去(qù)年那样以50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前(qián)核心(xīn)通(tōng)胀增速依(yī)旧处于(yú)历史高(gāo)位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但(dàn)是据我们测算当前美(měi)国(guó)私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约将在三、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上美联(lián)储加息(xī)的经(jīng)验来看，高通胀下的美(měi)联(l角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ián)储加息并不(bù)会因经(jīng)济减(jiǎn)速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机(jī)时那(nà)样的产品(pǐn)层(céng)层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导致危机爆发(fā)时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研(yán)究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也(yě)不会(huì)轻易改变“显著控制通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当(dāng)前(qián)市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将从几十年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)进一步回(huí)落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理们(men)也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部信托等公司(sī)认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着(zhe)继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的(de)愿意冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话(huà)说，央行们最(zuì)终可(kě)能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者(zhě)信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消(xiāo)费支出增(zēng)速(sù)虽然(rán)在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反弹也(yě)可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经(jīng)济严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近(jìn)的美(měi)国(guó)居民(mín)部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产(chǎn)负债(zhài)处于(yú)一个相对健(jiàn)康的状况，这(zhè)也是为何即便消费信心在恶(è)化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然(rán)在继(jì)续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国(guó)居民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面(miàn)的背景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之(zhī)间就(jiù)是一(yī)个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球(qiú)经济的(de)预期想要进一步边(biān)际(jì)改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升(shēng)级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部(bù)门应对危机的(de)速度又很(hěn)快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各(gè)类风险资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境(jìng)偏(piān)弱的(de)影(yǐng)响下，昨日(rì)的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前(qián)流(liú)出规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危(wēi)机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面对银行(xíng)业和全(quán)球经(jīng)济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温又(yòu)会使得加息预(yù)期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示(shì)，以铜(tóng)和(hé)铝为(wèi)代(dài)表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则(zé)是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一(yī)是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出(chū)现接连下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然持(chí)续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部(bù)分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国内(nèi)劳动节(jié)假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流(liú)出(chū)规(guī)避不确定(dìng)性风险，价(jià)格(gé)出现回调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速回(huí)落也(yě)是近段时间对利空因素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房屋(wū)竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长(zhǎng)14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过去(qù)也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上的市场预期过于一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去(qù)，但今年可能不会(huì)降息(xī)。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续(xù)，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有超预(yù)期的下跌。最主要的是(shì)，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期是(shì)向(xiàng)下而(ér)不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年(nián)度(dù)甚(shèn)至更长时间(jiān)的需(xū)求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并不(bù)显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价(jià)格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突发的风(fēng)险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在(zài)多(duō)空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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