在华尔(ěr)街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争(zhēng)论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人(rén)士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译zī)公用(yòng)事业和(hé)基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理(lǐ)来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美元的(de)市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美(měi)国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金(jīn)等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量(liàng)投资者的敞(chǎ阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译ng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报(bào)季的业绩超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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