自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等(děng)一(yī)季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备对(duì)相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票市值(zhí)占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面(miàn)，仍(réng)然(rán)持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈(tán)及(jí)，投资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出(chū)击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而(ér)增(zēng)加了(le)美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生(shēng)物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规(guī)模(mó)基本(běn)和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具(jù)体行业和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财务数据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营(yíng)业(yè)绩和股价(jià)的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际(jì)关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表(biǎo)现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端(duān)制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链的(de)变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力(lì)也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较为知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投资(zī)组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录得负(fù)收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，将极(jí)大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格(gé)买入预(yù)期收益率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(z自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗ài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻(xún)找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，等待(dài)公司自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概(gài)率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资(zī)风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等发(fā)达国家通(tōng)自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗胀和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之外，我(wǒ)们(men)可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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