如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(w坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ài)资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了改变股价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调(diào)，“还不能(néng)放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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