在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数约定履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最(zuì)高(gāo)的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金(jīn)成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式(shì)基金(jīn)来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而言，权益市场高(gāo)点时(shí)基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易(yì)出现一段时间内基金业(yè)绩表现不(bù)佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可(kě)以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来的(de)灵活(huó)性限(xiàn)制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责(zé)人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权(quán)益(yì)类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预(yù)期(qī)时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资(zī)者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续(xù)上升的话(huà)，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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