国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在(zài)与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美(měi)联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或(huò)流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美(měi)国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的(de)会后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是(shì)能否出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗(àn)示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(j唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星iào)为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人(rén)数(shù)还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚(máo)定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息(xī)预期(qī)的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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