近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期货基金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导(dǎo)致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(z学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分hōng)出栏，春(chūn)节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反(fǎn)弹至年初位置。学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分黄金较(jiào)白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白银(yín)工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示美联储今年(nián)或(huò)还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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