金融(róng)界4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目(mù)前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原(yuán)因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对(duì)其(qí)产护护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向(xiàng)东是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东(dōng)想(xiǎng)自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒(méi)体将时(shí)任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速(sù)成(chéng)为国(guó)民(mín)白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控(kòng)制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还(hái)是会(huì)更(gèng)好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低(dī)增长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有看到更强的动力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市(shì)公(gōng)司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地(dì)方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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