A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(j自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗ì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智(zhì)能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对科(kē)技自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗企业的态度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转身(shēn)的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示(shì)，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一(yī)直流传自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉(chén)重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一系(xì)列信号(hào)表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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