北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者(zhě)分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带来(lái)的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们(men)在(zài)财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非(fēi)常寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微(wēi)软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已超过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手(shǒu)机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃(qì)买车(chē)

　　有投资(zī)者对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地(dì)区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那(nà)州(zhōu)的(de)部分芯片工作(zuò)，但(dàn)至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的(de)回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他(tā)的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一(yī)看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软(ruǎn)的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在(zài)这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多(duō)的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共(gòng)事业(yè)公司，我们希望能(néng)够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样(yàng)的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴(bā)菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担(dān)忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子(zi)和其他(tā)人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无(wú)法预计宏(hóng)观(guān)环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承(chéng)担的风险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一个(gè)非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们(men)更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全控制(zhì)我们的(de)财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完(wán)全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预(yù)测，但我们(men)知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意去(qù)投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季(jì)度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希(xī)尔是(shì)否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们(men)总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了(le)一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫(yì)情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有(yǒu)没(méi)有因(yīn)为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或(huò)商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所(suǒ)有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要花任(rèn)何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无(wú)法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的(de)业(yè)务。如果这些人(rén)不足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的(de)经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是为“寿眉是最差的白茶吗，寿眉是什么档次的茶接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的机会(huì)。它们(men)是一些令人(rén)难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和(hé)历(lì)史。我们(men)对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯克(kè)希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济中投入非常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回(huí)购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了(le)

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年(nián)事(shì)已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会(huì)感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱(ài)自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环(huán)境，没有(yǒu)什么(me)能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中(zhōng)写下一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从事和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确(què)，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在(zài)其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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