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临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2 招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文|招(zhāo)商宏观张(zhāng)静静团(tuán)队

　　核心观点

　　事件：2023年5月27日，国家统(tǒng)计局发布4月全国规模以(yǐ)上工业(yè)企(qǐ)业绩(jì)效数据(jù)。4月(yuè)份(fèn)，规模以上工业企业营业(yè)收入累计同比增长0.5％；规模以上工业企业利润累(lèi)计同比增(zēng)速为-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营业利润累计同比增速降幅小幅收窄，但依然处于探(tàn)底爬坡过程中(zhōng)。从决定(dìng)企业利润的(de)量、价、成本三因素(sù)框架看，我们认为(wèi)，此轮工业企业利润增速由(yóu)正转负的原因主要源于PPI下行，但本轮工业企(qǐ)业利(lì)润累计增(zēng)速的(de)下探幅(fú)度之深(shēn)和持续时(shí)间(jiān)之长是PPI下行(xíng)和其他(tā)多种因素(sù)叠加导致的：（1）PPI下(xià)行加速(sù)工(gōng)业企业利润由正转负；（2）主动去(qù)库(kù)存时(shí)间偏(piān)长以(yǐ)及费(fèi)用(yòng)率偏(piān)高严重(zhòng)制约工业企(qǐ)业利润(rùn)爬坡速度。

　　从详(xiáng)细拆(chāi)解(jiě)数据看(kàn)：1）与去年同(tóng)期相比，工业企业(yè)经营绩(jì)效的增长压力依然较大，与3月份相(xiāng)比，产(chǎn)成品存货(huò)周转天数和应(yīng)收账款平均回收期进(jìn)一步增加。2）分所(suǒ)有(yǒu)制类型来看(kàn)，外商(shāng)及港澳台商和私营企业利润累计(jì)同比降幅出现收窄(zhǎi)，国有(yǒu)工业企业和股份制企业利(lì)润累计同比降幅进(jìn)一步(bù)扩大。3）上(shàng)游采选业中(zhōng)非金(jīn)属(shǔ)矿采选、有色金属矿采选的利(lì)润增速(sù)表现较(jiào)好，石油和天然气开(kāi)采(cǎi)等其他行(xíng)业的利润增速(sù)降幅依(yī)然较大；中游原(yuán)材(cái)料加工业(yè)和(hé)装备(bèi)制造业的(de)利(lì)润增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)分化，中游原(yuán)材料加工业的利润增(zēng)速均(jūn)为负，是整(zhěng)体工业(yè)企业利(lì)润增速的主(zhǔ)要拖累，中游装备制造业(yè)利润(rùn)增速(sù)回升(shēng)幅度(dù)较大，成为整体工业企业利润增速的主要(yào)拉动项。在价(jià)格水(shuǐ)平、内部需求(qiú)、外部(bù)需求同时走(zǒu)弱的情况下，下游行业内部的利(lì)润增速反弹乏力。

　　总体而言(yán)，与上个(gè)月相比，4月(yuè)份公布的工业企(qǐ)业(yè)利(lì)润数据已(yǐ)表(biǎo)现出明显的探(tàn)底爬坡(pō)信号：一，营业利润累计增速(sù)爬升(shēng)的行业进一步增(zēng)多；二(èr)，营业(yè)收入增速由负转(zhuǎn)正，营业利润(rùn)增速降幅(fú)收窄。

　　往后(hòu)看，中游(yóu)装备制造业有望(wàng)继(jì)续成为拉动工业企(qǐ)业利润(rùn)增速回升的主(zhǔ)要拉(lā)动力(lì)。按(àn)当月利润增速计算，4月(yuè)份表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)主要(yào)有(yǒu)：汽车制造、铁路、船(chuán)舶、航空航天和其他运输设(shè)备制(zhì)造业、通用设备制造业(yè)、电气机械及器(qì)材制(zhì)造业、仪器仪表(biǎo)制造(zào)业、文教、工美、体育和娱乐用(yòng)品(pǐn)制造(zào)业、橡(xiàng)胶(jiāo)和(hé)塑料制品业(yè)、电力、热(rè)力、燃气及水的(de)生产和供应业(yè)电(diàn)力。

　　正文(wén)

　　核心观点：

　　总(zǒng)体来看：

　　4月份，营业(yè)利(lì)润累计(jì)同比增速降幅小幅收窄，但(dàn)依然(rán)处于探(tàn)底爬坡(pō)过(guò)程中。从决定企业利润的(de)量、价、成本三因素框(kuāng)架看，我们认(rèn)为，此轮(lún)工业企业利润增速由正转负的原因主要源于(yú)PPI下行，但本轮(lún)工业企业利润累计(jì)增(zēng)速的下探幅(fú)度之(zhī)深和(hé)持(chí)续时间之长是PPI下行(xíng)和其他多(duō)种因素叠加(jiā)导致的(de)：（1）PPI下行加(jiā)速工业企业(yè)利(lì)润由正转(zhuǎn)负；（2）主动去库存时间偏(piān)长以及费用(yòng)率偏高(gāo)严重(zhòng)制约(yuē)工(gōng)业企业利润(rùn)爬坡速度。

　　与上(shàng)个月相比，39个主要细分行业中，有26个行业的营(yíng)业利(lì)润(rùn)累计(jì)增(zēng)速(sù)出现回升，其他(tā)13个(gè)行业的营业利润(rùn)累计增速均出(chū)现回(huí)落，其中回落幅度较大的行业主要是农副食品(pǐn)加工、煤炭开采和洗选、有(yǒu)色(sè)金属矿采选、造纸及纸(zhǐ)制品、纺织服装(zhuāng)、服饰等行(xíng)业，回升幅度较(jiào)大(dà)的行业主(zhǔ)要(yào)是机械和设备修理、汽车制(zhì)造、通用设(shè)备制造、橡(xiàng)胶(jiāo)和(hé)塑料制品等行业。

　　招(zhāo)商宏观 | 中游装备制(zhì)造业利润增速明(míng)显回(huí)升——4月工业(yè)企业利润分(fēn)析

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看：

　　与去(qù)年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)，工(gōng)业企业经营绩效的增长(zhǎng)压力依然较大(dà)，与3月(yuè)份相比(bǐ)，产成品存货周转(zhuǎn)天数和应收账款平均回(huí)收期进一步(bù)增加。

　　数据显示，规模(mó)以上工(gōng)业企业(yè)累计每百元(yuán)营业收(shōu)入(rù)中的成本(běn)为85.18元（3月为85.04元），同(tóng)比(bǐ)增(zēng)加0.88元（环比增加(jiā)0.09元）。产成品存货周转天数为20.80天（3月为(wèi)20.60天），同比(bǐ)增加1.80天（环(huán)比增加(jiā)0.14天）；应收账款(kuǎn)平(píng)均回收期为63.10天（3月为61.80天），同比增加8.60天（环比增加(jiā)0.20天）。

　　分所(suǒ)有制类型来看(kàn)，外商及港澳(ào)台商和(hé)私(sī)营企业利润累计同比(bǐ)降幅(fú)出现收窄(zhǎi)，国有工业(yè)企业和股份制企(qǐ)业利润累计同比降幅进一步扩(kuò)大。

　　其中(zhōng)4月(yuè)国有工业(yè)企业利润累计同比(bǐ)增长-17.9％（3月-16.9％，去年同期13.9％），外商及港澳(ào)台商(shāng)利润同比增长-16.2％（3月(yuè)-24.9％，去年同期-16.2％），私营企业(yè)和股份制企业同(tóng)比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和(hé)-22％（3月(yuè)-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游(yóu)采选业中(zhōng)非金(jīn)属矿采选、有色金(jīn)属矿采选的利润增速表现较好(hǎo)，石油和天然气开采等其(qí)他行(xíng)业的(de)利润增(zēng)速降幅依然(rán)较大。

　　数据显示，非金属矿采选、有色金属矿(kuàng)采选(xuǎn)的增速依然为正，分别(bié)收录10.8％（3月(yuè)4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油(yóu)和天然气开采、煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)、黑色金(jīn)属矿采选业、废物资(zī)源综合利用的增速为负，分别(bié)收(shōu)录-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中(zhōng)游原材料加(jiā)工业和(hé)装备(bèi)制造业(yè)的利润增速出现明(míng)显分(fēn)化。中游原材料加(jiā)工业的利润(rùn)增速均为负(fù)，尽管(guǎn)与上个月(yuè)相比，利润增(zēng)速跌幅普遍收窄，但依然是整体(tǐ)工(gōng)业(yè)企业利润增速的主要拖累(lèi)。中(zhōng)游装备制造业利润增速回升幅(fú)度(dù)较(jiào)大(dà)，成为整体工业企(qǐ)业利润增速的主要拉动项。其中通用设(shè)备制造、铁(tiě)路(lù)船舶(bó)航(háng)空(kōng)航(háng)天、电气机(jī)械及器材制造、仪器仪表(biǎo)制造(zào)增幅延(yán)续上个月亮(liàng)眼(yǎn)趋(qū)势，得益于国内汽车销售量(liàng)的提升和汽(qì)车产业链出口强(qiáng)劲，汽(qì)车制造(zào)业的(de)利润增速(sù)降幅由负(fù)转(zhuǎn)正，此外叠加去年同期基数较(jiào)低(dī)，汽车制(zhì)造(zào)业当月利润(rùn)增速高(gāo)达20倍。

　　数据显示，化(huà)学原料化学制品跌(diē)幅扩大(dà)，分别收录-57.3％（3月-54.9％）；有(yǒu)色金(jīn)属冶炼加工、专用设备制造、石油煤炭及(jí)燃(rán)料(liào)加工、非金属矿物制品、黑色(sè)金(jīn)属冶炼加工、化学纤(xiān)维制造、金属制品、计(jì)算(suàn)机通信和(hé)电(diàn)子设备跌幅收窄(zhǎi)，分别(bié)收录(lù)-55.1％（3月-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月(yuè)-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月(yuè)-57.5％）；仪器仪表制(zhì)造、通用设备(bèi)制造、铁路(lù)船舶航空航天(tiān)、电(diàn)气机械及器材制(zhì)造增幅(fú)依旧为正，并且增(zēng)速出现(xiàn)明显回(huí)升，分别录得9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月(yuè)7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月27.1％）；值得一提的(de)是，汽车(chē)制(zhì)造增幅由负转正，录得2.5％（3月-24.2％）。

　　在价格水平、内部需求、外部需求同时(shí)走弱的(de)情况下，下游(yóu)行(xíng)业内部的利润增速(sù)反弹乏力(lì)，文教工美体育娱乐用品、食品制造、纺织业、家具制造等(děng)多(duō)个(gè)行业(yè)的利(lì)润增速跌(diē)幅(fú)放缓(huǎn)，但依然为负；农副食品加工、纺织服(fú)装、服(fú)饰等多个行业(yè)的利润跌幅继续扩大。往后看，价(jià)格水平(píng)、内(nèi)部(bù)需求、外部需求转好速(sù)度较慢(màn)，这也意(yì)味着下游行业(yè)的(de)利(lì)润增速向(xiàng)上爬坡的节奏大(dà)概率(lǜ)偏缓。临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2>

　　数(shù)据显示，农副(fù)食(shí)品加工、纺织服装、服饰、皮毛(máo)羽和制鞋、造纸及纸制品和医(yī)药制造跌(diē)幅(fú)扩大(dà)，分别录得-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工(gōng)美体(tǐ)育娱乐用品、食(shí)品制造、纺(fǎng)织业、家(jiā)具制造和(hé)印刷和记录媒介利(lì)润降幅放缓，但持续维持低位，分别录(lù)得-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月-12.6％）和(hé)-15.6％（3月-19.9％）；橡胶和塑料制品增速(sù)由负转(zhuǎn)正，录得1.4％（3月-9.2％）；烟草制品增速略有回(huí)落，4月录得6.7％（3月9.0％）；酒饮料(liào)和茶制造利润增速(sù)保(bǎo)持(chí)高位，4月为11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事业(yè)中的机械和设(shè)备(bèi)修理、电力热(rè)力利润增速(sù)相对较(jiào)高，燃气生产和供应利润增速降幅收窄。其中机(jī)械和设备修理利润累计增速(sù)上升幅度较大(dà)，4月收录235.7％（前值为79.6％），电(diàn)力(lì)热(rè)力(lì)利润累计同比增速收窄，但仍然保(bǎo)持高速(sù)增长，4月收录(lù)47.2％（前值为47.9％），水生产(chǎn)和供应增幅略(lüè)有上升，收(shōu)录(lù)5.8％（前值为0.0％），燃气生产和供应(yīng)降幅(fú)收窄，收(shōu)录-4.7％（前值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个(gè)月(yuè)相(xiāng)比，4月(yuè)份公布的工(gōng)业企业利润(rùn)数据已(yǐ)表现出明显的探底爬坡信号(hào)：一，营业利润累计增速爬(pá)升的(de)行(xíng)业进一步(bù)增多；二，营业(yè)收入增速由负转(zhuǎn)正，营(yíng)业利润增速降(jiàng)幅收窄。

　　往后看，中(zhōng)游装备制造业(yè)有望继续成为拉(lā)动工业企业利润增(zēng)速(sù)回升(shēng)的主要拉动力。汽车制(zhì)造(zào)、铁路、船舶(bó)、航空航(háng)天和其(qí)他运输设备制造(zào)业、通用(yòng)设备制(zhì)造(zào)业(yè)、电气机械及器材制造业(yè)、仪器仪表制造业、文(wén)教、工(gōng)美(měi)、体育(yù)和娱乐用(yòng)品(pǐn)制(zhì)造业、橡胶和塑(sù)料制品(pǐn)业、电(diàn)力、热力、燃(rán)气及水的生产和供应业(yè) 。

　　正如我们在(zài)《今年工业企业利润增(zēng)速能否(fǒu)转正？》中所言，当前正处于第6次工业企(qǐ)业利(lì)润探底阶段（从2000年开始计算），如果按最近两次探底历史来演绎(yì)的(de)话，至少还要在负(fù)值区间爬坡(pō)7-8个(gè)月左右的(de)时间，预计(jì)工业企业利润增速转正最(zuì)早(zǎo)也(yě)需等到四季度。目前我国仍面(miàn)临内需增长缓(huǎn)慢和外需疲弱的“弱复苏”阶段，这(zhè)直接导(dǎo)致企(qǐ)业的(de)产能(néng)利用率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)滑。此(cǐ)外，叠(dié)加营业(yè)成本高居不(bù)下导致(zhì)的内(nèi)部压力，本(běn)轮工业企业利(lì)润增(zēng)速反弹速度(dù)大概率较为缓慢。