近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执(zhí)行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏(hóng)观强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出(chū)现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活显利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主力(lì)合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和进(jìn)口量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出(chū)升(shēng)水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山(shān)西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体(tǐ)市场(chǎng)影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增，基(jī)本(běn)面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日(rì)产量依(yī)然(rán)维(wéi)持接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上(shàng)看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀(shā)估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估(gū)值修(xiū)复配合(hé)近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤(méi)焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地(dì)产数据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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