国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继(jì)续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开(kāi)审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其(qí)财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧(ōu)美银行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨慎(shèn)。

　　适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么张(zhāng)晨认为(wèi)，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品市场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对(duì)于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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