钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨(kuà)界还(hái)是(shì)奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠(nà)电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末(mò)以来(lái)，抛“利好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时(shí)间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案(àn)投建年(nián)产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际(jì)效益(yì)与预期天差地(dì)别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池(chí)便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低(dī)，导致其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂价不断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回人(rén)们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开(kāi)电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人投(tóu)资者披露跨界(jiè)钠电的各(gè)种细(xì)节(jié)。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技(jì)开始有意无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往在公告披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉(diào)头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并在(zài)《投资者关系(xì)活动记录(lù)表(biǎo)》中(zhōng)对外发(fā)布(bù)钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过《关于对深圳证券交易所关注函回复(fù)的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报(bào)批(pī)评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公(gōng)司(sī)产能(néng)将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前(qián)对交易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官(guān)微(wēi)

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿元的(de)盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几十亿的(de)项(xiàng)目。

　　传艺(yì)科技主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包(bāo)括笔记本(běn)/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组(zǔ)和鼠标等(děng)输入类设备及通讯用板、消费电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐(zhú)年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍(bèi)。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随(suí)着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起(qǐ)伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期(qī)借款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科技曾详细(xì)披露(lù)过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于(yú)钠(nà)离子(zi)电池项目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷(dài)款解决。后一期产(chǎn)能增加(jiā)到4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左(zuǒ)右(yòu)，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告(gào)称(chēng)，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的(de)联合银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据最(zuì)新的调研(yán)记录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿(yì)元，其中的24亿(yì)元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根(gēn)据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺(quē)口。而(ér)为(wèi)补这部分缺(quē)口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知(zhī)，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部(bù)竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将(jiāng)在(zài)当前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场对这个(gè)故(gù)事(shì)并不(bù)再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其大干快上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极钠(nà)S9等(děng)表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资者(zhě)问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都(dōu)以“目前订(dìng)单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子(zi)电池送样后(hòu)客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签(qiān)订了销(xiāo)售订单(dān)”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动(dòng)车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语(yǔ)焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预(yù)计(jì)钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池落地产能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率，钠(nà)电池落地(dì)的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只(zhǐ)会(huì)小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系(xì)活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电池(chí)是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前(qián)的(de)，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间(jiān)，锂(lǐ)价持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进程(chéng)的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂电池的平(píng)衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安(ān)全(quán)，不太可能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发(fā)展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个(gè)有益的(de)补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本(běn)接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池(chí)成本已(yǐ)经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有降本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁(cái)助(zhù)理刘继茂(mào)就告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断发(fā)展、产业(yè)不断(duàn)成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间(jiān)有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电池(chí)的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子电池有(yǒu)一定地肖指哪几个生肖？优(yōu)势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电池(chí)在动(dòng)力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池利(lì)润(rùn)率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科(kē)技(jì)项目投资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板(地肖指哪几个生肖？bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实(shí)施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技(jì)变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型(xíng)键盘生产项目的建设(shè)，并将(jiāng)后者(zhě)的(de)产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再(zài)融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效率低下(xià)以及(jí)建成项目(mù)实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预(yù)计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月(yuè)31日，该(gāi)项目投资进度(dù)也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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