尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在201cc的水等于多少克，1cc水是多少克％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电(diàn)子(zi)行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务(wù)器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确(què)认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加(jiā)快。建议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司(sī)：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于Chat1cc的水等于多少克，1cc水是多少克GPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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