金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构(gòu)分(fēn)析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前实际(jì)利(lì)率的水(shuǐ)平是比较合适(shì)，且4月28日政治(zhì)局(jú)会议对一季(jì)度的(de)经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要关注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰(rǎo)动(dòng)。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构(gòu)降幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计(jì)银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄(zhǎi)的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部(bù)分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)的(de)原因，是储蓄(xù)偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？ht: 24px;'>繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？行负债成本(běn)，但是这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及(jí)向金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来(lái)，河南(nán)、广东(dōng)等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为(wèi)主）发布公告下调人(rén)民币存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日(rì)起(qǐ)银(yín)繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为我(wǒ)国利率(lǜ)体(tǐ)系(xì)的“压舱石(shí)”，1年(nián)期存(cún)款基准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮(lún)存款利率调(diào)降也(yě)属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持高(gāo)位，居民储蓄(xù)释放速度较慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行(xíng)净(jìng)息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商行(xíng)、农商行，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，仍(réng)将利好高(gāo)股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负(fù)债(zhài)端成本，保(bǎo)护银(yín)行净息(xī)差。当前流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家(jiā)，促使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去(qù)。再(zài)回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产仍将占优。

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