5月(yuè)以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数字经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命(mìng)，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动(dòng)较大，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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