A股“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显(xiǎn)示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为代(dài)表的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费股似乎也预示着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间lìng)一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价(jià)超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后(hòu)往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超(chāo)越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市(shì)景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开(kāi)支(zhī)合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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