自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民(mín)关注的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金(jīn)中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退出前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写(xiě)道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回(huí)报(bào)作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的(de)经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测(cè)中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海外金融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端(duān)制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位(wèi)，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高(gāo)了难(nán)度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场(chǎng)投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作(zuò)不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速(sù)上涨后(hòu)，也不(bù)太(tài)符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持(chí)仓依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重(zhòng)仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的(de)高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十(shí)大重仓股，受益于生(shēng)命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季(jì)度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到是(shì)积极(jí)的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临(lín)的重重困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出(chū)路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报(bào)水(shuǐ)平的是相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待ch2是什么基团，chch3ch3是什么基团公司自身创造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取回(huí)报(bào)的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季(jì)报(bào)来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国(guó)内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味着高利率(lǜ)环境大概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济(jì)运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额(é)储蓄下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概(gài)率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总是关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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