自2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈皓在(zài)一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年(nián)末(mò)的(de)股票市值占基金净(jìng)值(zhí)比例(lì)的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也(yě)写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降低(dī)了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持有(yǒu)商业(yè)模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其(qí)中，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药明(míng)生物退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号(hào)重每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优(yōu)质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基(jī)金(jīn)管理规模超过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模基(jī)本和去(qù)年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行(xíng)业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深入(rù)的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都(dōu)会(huì)给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期(qī)报告并(bìng)对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可(kě)能(néng)正(zhèng)确评判这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位(wèi)应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶(jiē)段特点来说，当(dāng)前(qián)市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期(qī)的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中(zhōng)国(guó)经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力(lì)度(dù)相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包(bāo)括行业上用医药替代了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是一次全新(xīn)的技术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客(kè)观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并(bìng)最(zuì)终映射到(dào)投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性认同的(de)声(shēng)音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(m每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我en)可能真(zhēn)的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报(bào)水平的是(shì)相当(dāng)合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身(shēn)创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的(de)资本市(shì)场收(shōu)益(yì)是(shì)成长型(xíng)基金获取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也(yě)继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息(xī)过快带(dài)来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到(dào)很多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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