5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现(xià粗犷，粗旷和粗犷区别在哪n)来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存(cún)在差距，在国产替代过程(chéng)中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先(xiān)回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依(粗犷，粗旷和粗犷区别在哪yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其(qí)实是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实(shí)基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化(hu粗犷，粗旷和粗犷区别在哪à)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石(shí)，算(suàn)力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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