在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等(děng)在(zài)经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将(jiāng)其周期(qī)性(xìng)股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美(měi)联储有能力通(tōng)过积(jī)极的(de)抗通胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的(de)计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可(kě)能会(huì)付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行周(zhōu)期结束前(qián40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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