当(dāng)前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少·麦卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上(shàng)限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底(dǐ)之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案没机(jī)会(huì)成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要(yào)求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模(mó)很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计(jì)划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国政府再度(dù)推迟(chí)美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳(nà)税人带(dài)来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随(suí)即(jí)反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对大(dà)豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本(běn)面的(de)压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此轮(lún)反弹的(de)持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮(lún)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事(shì)实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库(kù)存很(hěn)低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港(gǎng)带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库(kù)情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传导等(děng)影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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