金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知(zhī)道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今(jīn)日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比也(yě)处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗>

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业(yè)的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵(líng)的(de)一2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式(shì)开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了一(yī)种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗江西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企(qǐ)）、金东(dōng)投资三(sān)个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更(gèng)好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产区和(hé)供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价位带，其原因(yīn)在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白(bái)酒节前和节(jié)后的(de)终端进货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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