5月12日晚间，根(gēn)据美(měi)国证(zhèng)券交易(yì)委(wěi)员会（SEC）披露(lù)，国内(nèi)千亿私募(mù)景林(lín)资(zī)产递交了(le)截(jié)至2023年3月31日(rì)的第一季度持仓报(bào)告（13F）。

　　景林资产是国(guó)内管理超千亿元人(rén)民币的对冲基金机构，亦是内地少有的进行大手笔持有美股的买方机(jī)构(gòu)之一，景林的(de)动向(xiàng)受(shòu)到了(le)市场广泛的(de)关(guān)注。

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　　千(qiān)亿私(sī)募景林(lín)资产持仓(cāng)曝光

　　报告期内，景(jǐng)林资(zī)产整体持仓规模小幅提升至(zhì)17.29亿美元，折合人民币120.2亿元，相较于(yú)2022年四季度(dù)的16.29亿(yì)美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显示，截(jié)止2023年(nián)一季度末(mò)，景林资(zī)产(chǎn)在美股市场持有34家上市(shì)公司(sī)的(de)股(gǔ)票。其中，前十大(dà)持仓标的在总(zǒng)市值中的占比下降到77.89％，上季度(dù)这一(yī)数据为82.33％。

　　一季度，景林共(gòng)建仓5只股票，分别为英(yīng)伟(wěi)达、谷歌、爱奇艺(yì)、好未来、booking。清仓和减持(chí)方面，景林资(zī)产一季度前五大卖出标(biāo)的(de)包括：京东、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯(xīn)科技、拼(pīn)多多。

　　景林资产美(měi)股持(chí)仓前十大重仓(cāng)股分别为：拼(pīn)多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通快递(dì)、英伟达(dá)、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科(kē)。

　　景林美股头号重仓股(gǔ)依旧是拼多多，与上季(jì)度(dù)对比，景林资产减仓了133.85万股，较上季度持(chí)仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连续三个季度增持拼多多。2022年二(èr)季度增持拼多多24.02万股，三(sān)季(jì)度增持123.39万股，四季(jì)度则增持(chí)233.75万股(gǔ)，一次比一次猛。拼多多也不(bù)负众望，从股价表(biǎo)现看，拼多多去年二、三、四季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而(ér)，拼(pīn)多多的(de)上涨势头在今年2月初(chū)便(biàn)戛(jiá)然(rán)而止(zhǐ)了，景林资产在此前“越跌越买(mǎi)”的(de)策略奏效(xiào)后，或(huò)许(xǔ)在股价“掉(diào)头”之际(jì)进行了(le)止盈操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景林新建仓的英伟达，空(kōng)降前十大重仓股第七位(wèi)，一口气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截(jié)止至5月12日，今(jīn)年以(yǐ)来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布(bù)局(jú)教育(yù)股(gǔ)，与(yǔ)高毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在(zài)美股(gǔ)的(de)操(cāo)作(zuò)中，最为(wèi)亮眼的当属重点加仓教育股。

　　数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)今年一季度(dù)末，景林资产持有新东(dōng)方430万股，环比去年底加仓(cāng)368.8万(wàn)股，期末(mò)持股市(shì)值超1.6亿美元，一(yī)跃(yuè)成为景林资产(chǎn)的第(dì)二(èr)大重仓股。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，景林资产一季度(dù)还建仓了好(hǎo)未(wèi)来，期末持股数量达224.6万股(gǔ)。

　　今(jīn)年以来，上(shàng)述两(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕liǎng)只教育个股股价(jià)均(jūn)处于(yú)震荡态势，并无(wú)太多亮眼表现。

　　景林资产认为，从(cóng)全(quán)行业来(lái)看，不同年(nián)龄(líng)层(céng)的用(yòng)户对“教(jiào)育”的需求依然旺盛，除了(le)应对考(kǎo)试，还(hái)包括开拓眼(yǎn)界、增(zēng)长知识(shí)、潜力(lì)挖掘、提升(shēng)综合(hé)能力等。双减(jiǎn)政策推(tuī)行(xíng)之后，目前(qián)行业政策环境趋于稳定，但过(guò)程中很多公司退出(chū)离开，使得行业竞争格局(jú)趋缓，对于存量公司有利(lì)。

　　“从(cóng)行业龙头公司本身来说，凭(píng)借(jiè)多年积累的口(kǒu)碑和公信力，品牌的护(hù)城(chéng)河依然很(hěn)深。个别头(tóu)部企(qǐ)业在K9学科之(zhī)外(wài)的教育领域业务(wù)基础(chǔ)扎实，原有的(de)留学等(děng)业务恢复增(zēng)长，同(tóng)时素质教育(yù)、直播电(diàn)商业务等新(xīn)业(yè)务成为新的增长(zhǎng)驱(qū)动力(lì)。且公司的利润(rùn)和现(xiàn)金流稳中转好(hǎo)，同时账上(shàng)资金充(chōng)足，当时的估(gū)值下(xià)有足够的安全边际。在过(guò)去(qù)几个季度的财报中(zhōng)，我们看到了相关的(de)积极信号。”景林资(zī)产表示。

　　值(zhí)得一提的是，高毅资产对于(yú)教育领域(yù)也颇为看好，但是(shì)标(biāo)的(de)选择似(shì)乎与(yǔ)景林(lín)资产(chǎn)存在分歧(qí)。

　　美国证券交易委员会公(gōng为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)开(kāi)资料(liào)显示，截至(zhì)今年一季度末，高毅(yì)资产持有新东(dōng)方24.4万股，相(xiāng)比于(yú)去年(nián)底(dǐ)减仓(cāng)超10万股(gǔ)，减仓比例接近三成(chéng)。而(ér)一季(jì)度高毅(yì)资产大(dà)举买入近(jìn)156万股好未(wèi)来，相比于去年底增(zēng)持幅度达112％。

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　　但斌(bīn)深夜难(nán)眠，炮轰市场(chǎng)投机之风

　　自五(wǔ)一节过(guò)后，传媒、游戏(xì)板块成(chéng)为资金炒作AI的重点方向，中特估支(zhī)线也由暗(àn)转(zhuǎn)明(míng)，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长，本周中特估(gū)仅热(rè)闹了一两天，随后便开始持续下(xià)跌，传媒、游戏板块更是大(dà)幅杀跌(diē)，高位股接连跳(tiào)水。

　　（本文内容为客(kè)观数据信息罗列，不构(gòu)成任何投资建议）

　　此前连续24个交易日成交额超(chāo)万亿元阶段纪录，在本周(zhōu)遭遇终结(jié)。周三时，市场(chǎng)成交量尚且保持在1.2万亿水平，周四便(biàn)陡然跌破万亿，5月11日(rì)和5月12日(rì)成(chéng)交(jiāo)额连(lián)续(xù)两日萎缩(suō)，分(fēn)别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元，沪深两市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市(shì)场的急(jí)剧降温，市场(chǎng)观点(diǎn)认(rèn)为，主要原因是5月11日(rì)晚(wǎn)间发布的金(jīn)融数(shù)据大幅低于预(yù)期。

　　据国盛证券，4月新(xīn)增信贷7188亿(yì)元(yuán)，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年(nián)4月基数的(de)异常，因而与(yǔ)往年相比，今年4月信贷则是明(míng)显跌落，而今年(nián)4月信(xìn)贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居(jū)民贷款回落再度成为(wèi)信(xìn)贷回落的(de)主要原因(yīn)。而企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)继(jì)续保(bǎo)持同比多(duō)增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷(dài)下滑带动(dòng)社融增速回落，4月新增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比(bǐ)，今年(nián)4月同比少增6370亿(yì)元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评称，4月(yuè)下旬票据利(lì)率先(xiān)下后上，并不意(yì)味着贷(dài)款(kuǎn)好转了，主要因为今年国股(gǔ)行NIM和营收压(yā)力很(hěn)大，一直在压降票(piào)据等低(dī)效(xiào)资(zī)产，对分行收票额(é)度控制很严。4月前两旬已经收了很(hěn)多票，后面改用其他(tā)贷款(kuǎn)来冲(chōng)。5月上旬票据已经快要接近零利率了(le)，信(xìn)贷再度出现(xiàn)深度负增长，这(zhè)是4月信(xìn)贷斜率(lǜ)过于(yú)陡峭(qiào)化(huà)产(chǎn)生的后为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕果，5月份的贷款可能(néng)仍然不太乐观。

　　在这种背景之下，市场要想好起来，必然(rán)要(yào)让大家看到宽信用(yòng)的信号出现，而这可能还需(xū)要一定的时间(jiān)。

　　当前市场存量资金博弈(yì)的背景不改，而(ér)两(liǎng)大(dà)主线人工智能和中(zhōng)特估，今(jīn)年已然累计不小的(de)涨幅。中特估(gū)这边，本月还(hái)有多只央企ETF等待进场(chǎng)，而人工智能这边，在未有增量资金(jīn)进场的情(qíng)况之下，再想继续向上(shàng)，压力不(bù)小。

　　本周大跌之后，但斌更是罕见的在深夜抒发感想(xiǎng)。大(dà)谈公(gōng)募基金(jīn)经理的难处，在(zài)业绩和投资信仰之间无法两全。紧接着，炮轰当下市(shì)场投(tóu)机之(zhī)风大盛，认为当下市场交易机制(zhì)应要(yào)有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)。

　　相信(xìn)，这(zhè)不仅仅只(zhǐ)是(shì)但总一个人的心声。

　　今年以来，市场看着红红火火，但很(hěn)多(duō)投资者都(dōu)是“买在3000点，套在(zài)3400点”。公募基金(jīn)经理更是有苦难言，市场上(shàng)大热(rè)的人(rén)工智能(néng)，游资炒(chǎo)作(zuò)的“星辰(chén)大海(hǎi)”，根本不符合他们的机构审美。直白点(diǎn)说，市场根本就是绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦难言.......

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