随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募(mù)FOF一季(jì)度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达(dá)供给改革取(qǔ)代(dài)融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五(wǔ)个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依(yī)次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高(gāo)于(yú)权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金(jīn)的配置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基(jī)金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向(xiàng)小(xiǎo)市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的(de)估值水平变(biàn)化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基(jī)金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行(xíng)了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度(dù)适度降低(dī)了(le)深(shēn)度价值和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整，处于(yú)“三低”类(lèi)资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权(quán)益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比(bǐ)例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权(quán)益(yì)资产维(wéi)持(chí)超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产(chǎn)替代(dài)的(de)科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的资产复苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧(qí)，但(dàn)政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机(jī)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可(kě)能在下半(bàn)年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相(xiāng)较于去(qù)年也是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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